20200503

<還看金市> 避險與現金角力 金價近期可觸1800美元

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新冠肺炎在全球大流行,全球經濟正面對前所未有的挑戰,金融市場出現多個稀有情況,當中令人最深刻的相信是美國原油價格跌至負數。商品價格跌至負數的概念,對普通投資者是新鮮的,買家可以又收貨又收錢,在實際市場上是不可能想像的。對金融專家來說也是前所未聞的,當你看到很多交易平台、圖表都未能顯示原油的負值時,你便可以知道設計系統的專家從來未想過商品會出現負值吧,反映我們正身處不可知的金融環境意味以住的認知可能並不適用。


比起油價負值,金融市場面對的不可知風險其實更大,在量化寬鬆(QE)的大環境下,各國為應對疫情所帶來的經濟下行,相信會紛紛再推QE措施。在QE上加QE,到底成效如何已令人懷疑,而其副作用到底又是什麼,我們是不知道的。


基於未來無限量的貨幣擴張政策,美銀上調了未來18個月的黃金價格預測,由2000美元升至3000美元,較歷史高位1920美元高出超過50%。美銀認為「隨著經濟產出呈現劇烈萎縮,財政支出大增以及央行資產負債表翻倍,法定貨幣可能會承受壓力」,面對貨幣有可能出現的危機,黃金將發揮出乎意料的避險功能。


黃金是最能規避貨幣風險的避險工具,所以市場一旦對美元失去信心,黃金失至前所未有的高位是可以肯定的。不過,美銀在報告中亦包底,指穩定而強勢的美元幣值可能會對金價造成不利影響。到底美國貨幣擴張要到什麼程度才會令人動搖,我們其實是不知道的,這或又是另一隻黑天鵝的故事。


國際金價在3月經歷了一輪斷崖式下跌後,在4月已回升至比原先更高的水平,截至4月22日,金價最高升至1747美元。目前金市,避險需求正和現金需求在角力中,其他投資市場的現金需要正限制了黃金的升幅;而油價下跌,亦增加了通縮的壓力,對金價有不利影響。因此,預期金價雖會維持強勢,除非疫情大幅度轉差,否則金價短期不會大幅急升,1800美元是金價的重要阻力,相信4月開始的升浪會以1800美元為挑戰目標。


蘇桂荃 亨達集團黃金評論員

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